全球AI药物递送第一股港交所上市 “制药界Space X”改写新药研发逻辑

2026年5月13日，香港中环的港交所大厅，一家成立仅6年的公司敲响了上市钟声。

AI纳米递送生物科技公司剂泰科技以“全球AI药物递送第一股”和“港股AI大分子生物制药第一股”的身份挂牌，上市首日大涨126.67%，市值达274亿港元。全球发行约2.01亿股H股，募集资金规模超21亿港元；香港公开发售录得逾6900倍超额认购，冻结资金逾7300亿港元；国际配售获超280家机构下单，认购倍数82倍。三项数据，皆为2026年迄今港股医疗健康IPO之最。

更受关注的是背后的资本阵容。贝莱德领投5000万美元，瑞银资管、韩国未来资产、日本欧力士等全球长线基金纷纷入局，国风投创新投资基金首次涉足AI制药赛道，Deerfield、RTW、清池资本等国际头部医疗基金与高瓴、IDG等一线科技投资机构罕见同框。18家顶级机构累计认购1.48亿美元。

一家深耕“药物递送”这一细分赛道的公司，凭什么让这些顶级机构集体“围猎”？

中国创新药

站上全球舞台中央

答案或许不在单一公司的故事里，而在中国生物医药产业正在发生的结构性变化中。

两组数据足以说明这场变化的分量：2025年，中国创新药对外授权交易总额达1356.55亿美元，较上年增长250%，占全球交易总额的49%，首次超越美国成为全球第一。进入2026年，增长势头进一步加速。仅前三个月，中国创新药对外授权交易总额已突破600亿美元，接近2025年全年规模的一半。按此节奏，全年有望再创新高。

更值得关注的是，交易结构的升级。辉瑞为三生制药一笔双抗交易支付约15亿美元首付款，信达生物两笔交易累计获首付款12.8亿美元。这一变化标志着中国创新药价值正被全球资本市场重新认知与定价。

数据显示，全球在研创新药中约1/3来自中国，中国已成为名副其实的“在研创新药第一大国”。这一地位的确立，为中国药企从“跟随式创新”走向“定义式创新”提供了产业基础。也正是在这一背景下，一批以AI为底层驱动力的新一代生物科技公司开始崭露头角。

AI制药“三小龙”：

一条赛道三种路径

随着剂泰科技完成上市，晶泰科技、英矽智能、剂泰科技三家被业界合称为AI制药“三小龙”的公司，至此全部集结港股。

“三小龙”虽同在AI制药赛道，各自切入的方向却截然不同，恰好构成了AI赋能药物研发的三个关键维度。

晶泰科技侧重AI+机器人自动化实验室，核心解决药物发现阶段的效率问题，用AI和自动化取代传统人工试错，大幅压缩从靶点到候选化合物的筛选周期。英矽智能聚焦AI驱动的小分子药物从头设计，利用生成式AI直接创造新分子结构，将AI从“辅助工具”提升为“原创引擎”。而剂泰科技则主攻“AI纳米递送”，解决的是药物在人体内“如何精准送达”的环节。

三家公司的差异化定位，共同指向了AI正在重塑制药行业的核心逻辑：它不再只是某一个环节的提效工具，而是可以渗透到药物发现、分子设计、递送系统乃至临床开发的全价值链。

尤其值得关注的是，剂泰科技所代表的“递送”方向。这一赛道的兴起，与全球大分子药物时代的到来紧密相关。

“递送”何以成为制药业新命题

要理解剂泰科技在做什么，可以先想一个更直观的问题：如果把药物比作子弹，传统的小分子药物能瞄准的靶点大约只有500个，而大分子药物，比如mRNA、基因疗法，可以瞄准5000到10000个靶点。靶点越多，意味着能治疗的疾病越多。

但问题在于，子弹再多，打不到靶子上也没用。大分子药物在人体内就像没有导航的货车，很难精准到达肝脏、肺或肿瘤组织。这种“有弹无枪”的困境，正是困扰全球制药业的瓶颈。

“以后的药，是火箭加卫星的组合。用火箭精准地把卫星送到病灶，把疾病细胞编程为健康细胞。”剂泰科技联合创始人、董事长兼首席执行官赖才达这样概括公司的核心理念。

为了打造这套“导航系统”，剂泰科技花了三年时间，搭建了名为NanoForge的AI纳米递送平台。它相当于一个“智慧物流中心”，由三部分组成：第一部分优化小分子药物的配方，把原本需要一两年才能完成的制剂开发压缩到三个月以内；第二部分是核心技术，能从零设计出全新的纳米级“运输车”，精准开往肝脏、肺、肿瘤等8个部位；第三部分负责优化药物本身的结构，让它到达目的地后能高效工作。

这一技术能力的价值，已在核心管线中得到验证。

MTS-004是中国首款由AI赋能完成Ⅲ期临床试验的制剂创新药物，针对假性延髓情绪失控（PBA）引发的吞咽困难，从立项到完成Ⅲ期临床仅用时38个月，而在传统模式下，新药研发动辄需要10年、耗资10亿美元。

另一管线MTS-105则有望成为全球首款体内mRNA编码TCE实体瘤疗法，用于治疗肝癌及其他伴有肝转移的晚期实体瘤，已获美国FDA孤儿药资格认定。

理解了递送的价值，就能理解为什么全球制药业正将目光投向这一赛道。从Alnylam凭借Gal-Nac递送技术实现小核酸药物的商业化突破，到BioNTech依靠LNP递送系统将mRNA疫苗推向全球，递送技术已成为大分子药物竞争的战略要地。

“制药界Space X”

重新定义游戏规则

商业模式上，剂泰科技采用“平台合作+产品合作”的双轮驱动，内部将其定义为DaaS（递送即服务）。

马斯克的Space X不为一两家客户定制火箭，而是打造可复用的通用发射系统。剂泰科技也同样不为一两家药企定制递送方案，而是建立通用型AI递送平台，让药企像“搭载”一样交付药物。

这一模式已初步得到验证。2025年，公司营收达1.05亿元，同比增长近70倍，毛利率跃升至98.2%。MTS-004在PBA适应症上的里程碑总额高达18.45亿元，平台合作中单个靶点合约金额高达1.09亿美元。无论是自研管线的IP授权，还是与大药企的平台技术合作，两条路径均已产生实质性收入。

从行业视角看，传统药企往往需要为每一个管线单独搭建研发和生产体系，投入巨大、周期漫长。而AI驱动的平台型公司，核心壁垒在于数据和算法，一旦平台能力建立，可以同时服务多个合作伙伴、多条管线，实现边际成本递减。这一模式若形成规模效应，将对传统制药的重资产范式带来深远影响。

财务数据显示，剂泰科技年内亏损从2024年的4.99亿元收窄至3.92亿元，经调整亏损净额逐年下降。虽然尚未实现盈亏平衡，但亏损持续收窄的趋势表明，双轮驱动模式正在推动公司走向商业正循环。

此次IPO募资的安排也透露出剂泰科技的战略重心：约50%将投入AI基础设施和核心技术研发，约20%用于推进临床管线，约10%拓展动物健康与抗衰老领域。技术壁垒的持续加固，仍然是这家公司的第一优先级。

从Alnylam到BioNTech，全球已有多家以递送技术为驱动力的制药公司成长为行业巨头。如今，中国企业正以AI为新变量加入这场竞赛。从这一视角看，剂泰科技上市的意义，不在于又一家AI制药公司融到了多少钱，而在于它验证了一种新的可能性：中国公司可以在全球性的关键技术节点上，用AI的方式参与新药研发规则的重新定义。